日方称辽宁舰经过日南部岛屿前往西太平洋，外交部回应
日方称辽宁舰经过日南部岛屿前往西太平洋，外交部回应
日方称辽宁舰经过日南部岛屿前往西太平洋，外交部回应 十年时间，临芯(línxīn)已(yǐ)累计管理了近100亿资金，投出了130多个半导体及硬科技领域项目(xiàngmù)，其中18个项目实现IPO项目，累计退出金额达170多亿元人民币。
2025年，一场由技术聚变催生的(de)(de)生产力革命正以前所未有的烈度重构中国经济版图。AI填补了数据与实体的边界，量子(liàngzǐ)计算探索物理规则的边缘，绿色科技(kējì)重塑(zhòngsù)增长的伦理、低空经济、机器人、大模型打开科技跃迁的大门——2025年的中国，新质生产力已非单纯的技术迭代，而是智能文明与产业基因的共振裂变。
奇点(qídiǎn)之下，是中国的(de)创投机构以及投资人十年磨一剑，以智慧为坐标，穿透技术、组织与商业模式的“三重结界”，在(zài)数字与实体的纠缠中锻造新物种。
而这一切，离不开中国半导体产业(chǎnyè)的跃进。从(cóng)一穷二白到云蒸霞蔚。
更离不开投资机构(jīgòu)对芯片产业的推动，从萌动新芽到开枝散叶。
临芯投资，恰好深度(shēndù)参与并见证了这一时代。
如果细数李亚军的芯片生涯(shēngyá)，还要回到2008年，在通讯行业浸润20余年(yúnián)的他，加入了(le)大唐电信集团旗下的联芯科技并担任CFO一职，由此拉开了他在芯片产业深耕十余年的时代序幕。
与此同时，中国集成电路产业，风起云涌(fēngqǐyúnyǒng)，大鱼大水的(de)时代来临。
在行业数十年时间的沉淀，李亚军书写的临芯故事，其中隐现了中国半导体投资(tóuzī)逻辑路径的不断演变(yǎnbiàn)。从并购出发到投早投小(tóuxiǎo)的投资路径；从望远镜到放大镜的投资逻辑；从“搬砖、架桥、搭积木”的投资手法到“产业整合 + 并购重组(chóngzǔ)”的深度赋能……
光阴似箭，李亚军这位集成(jíchéng)电路领域的(de)“守猎者”，已经带领临芯走过十载春秋，其中有不少尘封的精彩投资往事(wǎngshì)，也有靓丽的赫赫战绩。在(zài)过去(guòqù)十年时间，临芯押中了澜起科技、中微公司、芯原股份、博通集成、拓荆科技、新洁能、日联科技、思瑞浦、康希通信等一批如今半导体领域的龙头企业。
直到2019年创业板开闸放水，业内投资人(tóuzīrén)突然察觉，这家(zhèjiā)从上海临港出发的机构，已悄然间跑到了半导体领域的第一(dìyī)梯队，更毋庸他们通过押注多家龙头项目，而(ér)在短短4、5年时间，带来了巨额回报！
一个(yígè)更(gèng)直观的数据是，在十年时间，临芯已经累计管理了近100亿资金，投出了130多个半导体领域项目(xiàngmù)，其中18个项目实现IPO项目，累计退出金额达170多亿元人民币。
从遍地是金子的半导体产业1.0阶段，再到如今大鱼吃小鱼的大并购时代，李亚军和临芯那段历史(lìshǐ)，不是(búshì)虚无缥缈的记忆，不是干巴巴的数据，其中(qízhōng)蕴藏(yùncáng)了中国半导体行业崛起奋进之路，也写满了人类顶级大脑“灵光一闪”的智慧结晶。
十载春秋，无数个日日夜夜，临芯站在投资人的视角上，经历了大(dà)基金十年布局、从设计到(dào)材料设备到制造的全链突围、从国产替代到产业(chǎnyè)升级的黄金时代。
产业迭代之时(shí)，临芯作为参与者，也在不断前行。
黄金时代
一场标杆性(xìng)收购案，打响临芯第一枪
就像“量化之王”詹姆斯西蒙斯书中所写的(de)那样(nàyàng)，“西蒙斯是幸运的，他遇到了最好的时代。”
李亚军无疑也是(shì)幸运的，他遇到了能令自己大放异彩(dàfàngyìcǎi)的半导体时代。
事实上，在(zài)半导体彻底点燃热度的2019年之前，李亚军已多次引发了(le)行业的热议。一次是(shì)对澜起科技的坚定下注，另一次则是逆势投向了中微公司。
只有更熟悉他的人才知道，早前他担任联芯科技(kējì)CFO期间，在半导体行业寂寥之际，他就曾前瞻并大胆(dàdǎn)地尝试收购(shōugòu)展讯和锐迪科。虽然这两笔收购此后并未能成型，却为后续的系列精彩投资故事埋(mái)下伏笔。2013年，李亚军加入上海浦东科技投资有限公司，继续对锐(duìruì)迪科发起邀约收购，由此引发了并购领域著名的“小路条”事件，正式拉开了中国半导体产业(chǎnyè)并购1.0时代的大幕。
可以说，尽管这(zhè)两起并购“并不成功”，但李亚军做并购整合的(de)思路基本成型(chéngxíng)，也为他此后收购澜起科技等一系列明星项目奠定了基础。
“一切变化的开始，还要从(cóng)2014年大基金的成立开始。”李亚军(yàjūn)回忆，这一年国家将集成电路产业发展升级成国家战略，并成立了著名的国家集成电路产业发展投资(tóuzī)(tóuzī)基金，开始重点投资大量初创集成电路企业。
种下的(de)种子悄然生长。
彼时，中国市场上的芯片企业仍是屈指可数，甚至可以用两缺乏形容：既缺乏人才，也缺乏技术。但是随着产业的急速发展，市场对于芯片的需求却呈现(chéngxiàn)极度渴求(kěqiú)的状态。在这一背景下，上海市计划设立集成电路装备材料基金。为此，浦东科投决定(juédìng)，以李(lǐ)亚军为首的团队合资设立管理公司，去争取(zhēngqǔ)该基金的管理权。李亚军集结了宋延延、王毅等大唐电信、浦东科投期间的同事(tóngshì)，着手创业。
但没想到，此后浦东科投改制，两家公司独立运作。创始未半(wèibàn)，中道(zhōngdào)崩殂。直到临芯发展的多年后，李亚军也常常(chángcháng)在内部开玩笑称，“我们不是自己创业，是被创业了。”
即便如此，李亚军(yàjūn)仍破除万难，以(yǐ)500万注册资金起步，开启了临芯的创新投资之路。
“临芯创办后的第一件事，就是买回澜起的股权(gǔquán)。”李(lǐ)亚军如是说道。
在这里，不得不提一个鲜为人知的(de)故事，事实上李亚军在浦东科投期间，就已经关注到2013年9月26日在纳斯达克上市的澜起(qǐ)科技，该公司(gōngsī)是全球领先的服务器内存接口芯片公司。未曾想，2014年2月6日突然被机构做空，导致(dǎozhì)股价大幅暴跌。作为半导体“守猎者”，李亚军敏锐地(mǐnruìdì)抓住(zhuāzhù)这个机会，果断向澜起发起邀约收购。最终于2014年11月，以6.93亿美元的价格完成私有化交易。至此(zhìcǐ)，轰动业界的一桩半导体私有化案例完美收官。
当然，私有化对李亚军来说，仅仅(jǐnjǐn)是第一步，他对澜起的(de)关注，并未止步。
“当时英特尔对澜起进行了增资，同时，澜起有老股东(gǔdōng)需要退出。”李(lǐ)亚军印象深刻，“临芯内部讨论的结果是，澜起未来的发展空间一定非常大(dà)，现在正是投资的好机会。”
李亚军决定，再投一次澜起！一起并肩作战的宋延延(sòngyányán)也直言，“这是(zhèshì)一笔典型的戴维斯双击案例！”
虽然对项目有着(yǒuzhe)较高的确定性，但对于当时的临芯而言还有两个问题，第一没钱，第二产业出身，没有(méiyǒu)募资经验。
回忆这段经历，李(lǐ)亚军笑着说(shuō)，“当时首要问题就是募资，由于没有经验，当时整个团队都在募资搞路演。”
“玩命路演”。李亚军这样形容当时的(de)募资状态。
宋延延还记得临芯成立的(de)最初光景，“团队一共就5、6个人(gèrén)，全部一起上阵，做投资、搞募资。”
就这样“玩命”路演了(le)数个月后，临芯终于在市场上找到了15亿的资金，将(jiāng)澜起的股权从浦东科投买了下来，这也成为(chéngwéi)临芯成立后的首个投资项目。
2019年，科创板开闸放水，在首批上市的32家企业中，澜起一飞冲天，市值(shìzhí)一度暴涨至近1500亿元人民币，而(ér)这时，市场也关注到其背后(bèihòu)的一家投资机构——临芯投资。通过重仓澜起，临芯在行业内不仅站稳了脚跟，也为(wèi)LP带去了巨额的回报。
时至如今，澜起已经成长为芯片领域的绝对龙头(lóngtóu)。
2024年，澜起净利润暴涨213%至14亿，DDR5内存接口芯片全球市占率近50%。在AI服务器年均25%增长(zēngzhǎng)浪潮中(zhōng)，这家手握60亿元现金、毛利率(máolìlǜ)58%的(de)科(kē)创板龙头，正以完整芯片解决方案撬动40亿美元蓝海市场，苏辙笔下的“动作涛澜起”恰似其破局AI算力瓶颈的生动写照。
如果说对澜起的投资，是一场酣畅淋漓的押注(yāzhù)，那么(nàme)对于中微公司投资，则是临芯开始建立自身投资逻辑的标案。
投资逻辑初长成
下注中微公司，建立(jiànlì)四大投资逻辑
成功拿下多个超额回报的(de)项目后，有不少同行问李亚军，“怎么你们投得那么准(zhǔn)？”
“一开始(kāishǐ)行业(hángyè)遍地是金子(jīnzi)，但是挖金子的人却很少。”李亚军坦言，“另一个重要原因就是，我们是同一批投资半导体领域的团队中，少见的产业出身。”
王毅也曾回答这个问题，“在行业里(lǐ)这么多年，每个赛道里有什么项目我们一清二楚，比如中微，就是当年我在华虹期间的供应商(gōngyìngshāng)。我们了解这个赛道，也能轻而易举地找到他们(tāmen)。”
不同于澜起这个确定性较强(jiàoqiáng)的案例，对中微的下注(xiàzhù)，印证了临芯团队投资逻辑逐渐崛起之路。
2004年，中微公司(gōngsī)成立，直到2016年前后，整个团队还处在(zài)亏损中，除了财务端表现不佳，在主力产品刻蚀设备上，也与海外技术有(yǒu)非常大的差距。
也正因为如此(rúcǐ)，在当时本(běn)就“不富裕”的半导体投资圈里，中微几乎无人问津。
“我们当时认为(rènwéi)，这条赛道上，一定会跑出一家设备公司，机会肯定有，但关键谁(shuí)能跑出来？”王毅回忆这一案例直言(zhíyán)。“我们把整个赛道看了一遍，最后还是认为，中微一定是NO.1。”
放大镜(fàngdàjìng) + 望远镜
投资不能用(yòng)后视镜看未来(wèilái)，在临芯内部，李亚军对团队不断提及一个逻辑，“不要用放大镜看项目(xiàngmù)劣势，而是要用望远镜看产业未来。”
当时投资团队内部提及了三个关键问题(guānjiànwèntí)：
第一，设备国产化(guóchǎnhuà)一定是必由之路吗？
第二，哪些团队能承(chéng)担此重任？
第三，中微一定是第一梯队(tīduì)吗？
通过团队反复的讨论以及不断的自我追问，临芯(línxīn)决定投资中微。
李亚军至今还记得当时一个细节，由于早期临芯的基金(jījīn)大多是专项基金，很多(hěnduō)LP并不放心投资中微这个项目。LP对(duì)李亚军提出要求，“投资中微可以，但(dàn)第一，不能投太多钱，第二，你们必须跟投。”
王毅回忆，2016年，临芯投资(tóuzī)参与中微红筹架构(jiàgòu)的(de)拆除，这笔投资金额在3000万上下，与此同时，临芯自身拿出了10%的资金进行了跟投。李亚军笑着回忆，当时为了投这个项目，临芯自己(zìjǐ)的资金链面临非常大的挑战，“几个月没发工资！”
好在(zài)中微在大半年后迎来(yínglái)了(le)发展的高速期，估值也在短时间内水涨船高。“我们也卖了一点点股权来发工资过日子。”李亚军笑着回忆这段“苦涩”经历。
雪中送炭 + 锦上添花(jǐnshàngtiānhuā)
一个不为人知的故事是，在中(zhōng)微的首轮投资中，也有一些机构临时撤资(chèzī)，这对于企业(qǐyè)融资时机和节奏有着致命的打击。即便如此，临芯仍然坚持了这笔投资。“锦上添花的投资当然更稳固，但是我们更希望雪中送炭。”李(lǐ)亚军表示。
中微这一案例，临芯连投三轮，合计投资近2亿元，位列公司前十大(shídà)股东。 2019年7月22日(rì)，中微公司成为首批科创板(kēchuàngbǎn)上市的企业，上市后市值最高达1500多亿元。
临芯一举拿下澜起和中微，成为科创板(kēchuàngbǎn)开板后绝对的最大赢家！
2021年4月(yuè)，中微公司等离子刻蚀设备成功进入国际一线客户5nm 生产线，再次验证(yànzhèng)了公司产品全球领先的(de)实力，也证明了多年前临芯投资的独到眼光和前瞻性。
煲汤 V.S 烧烤(shāokǎo)
中国半导体产业一路走来(zǒulái)，经历了从无到有。但(dàn)直到2019年科创板的建立，这一产业才迎来了高光(gāoguāng)时刻。更早之前，互联网和模式创新才是舞台(wǔtái)的主流。风口一波又一波，身处其中，想要专注(zhuānzhù)做半导体，不仅需要极强的产业投资能力，还(hái)需要坚定的专注定力。一路走来，也有不少朋友给李亚军推荐消费、互联网，甚至房地产的项目，但他都拒绝了。
“临芯有(yǒu)个(yǒugè)方法论(fāngfǎlùn)叫煲汤 V.S 烧烤，”李亚军介绍，“烧烤虽好，但投资半导体要有耐心，就像‘煲汤’，不是火大就管用，要温火慢炖，火候、时辰到了汤味才能出来。而这也恰恰是我们擅长且坚持(jiānchí)的事。”
聚焦硬科技(kējì)和半导体，一直都是临芯十年磨一剑、所专注做的一件(yījiàn)事。
“我们认为，一(yī)定要聚焦，做守猎者。”李亚军直言，“我们就专注坐在板凳上，十年如一日盯梢，机会一出现(chūxiàn)，我们伸手就能(néng)抓到。”
不要捡其他的金子，这是守猎者的专注。也因此，当澜起被做(zuò)空时，李亚军才能第一时间进场，并在短时间内迅速完成这笔(zhèbǐ)投资。
这是时代的(de)运气，也是专注者的奖励。
投资主线
从“两头(liǎngtóu)走”策略到生态联盟
一路走来，临芯投资逻辑不断完善的同时，定位也发生了变化。“最初，我们(wǒmen)的定位是(shì)专注集成电路产业的投资平台(píngtái)，如今则升级为专注于以半导体为核心的硬科技产业投资平台。”宋延延表示。
王毅(wángyì)看来，半导体产业经过近10年的(de)高速发展，已经走过了早期的0-1的阶段，这一阶段，临芯投资了澜起和中微(zhōngwēi)这样具有代表性的案例。而在当前，由(yóu)1～10、10～n的新阶段，过去这些低估值、高成长性项目已经变成一种高端稀缺的资源。
想要在新的环境下，网罗更多深海大鱼，需要临芯更高维(gāowéi)的项目验证逻辑以及对行业判断的能力(nénglì)。为此(wèicǐ)，临芯拿出了“两头走”的投资主线“秘诀”。
“十年来，我们的策略不断变化。最早，临芯从并购起家，再之后，从Pre-IPO到PE再到VC，最后到天使(tiānshǐ)和种子，我们的投资走到今天变成了(le)两头打法，即‘并购+早期(zǎoqī)’并行。”宋延延表示，“从二期主基金开始，我们两头走的策略已经逐渐成形，这也标志着(zhe)我们一大(yīdà)投资主线的确立。”
最近几年，李亚军(yàjūn)不断在内部强调，我国半导体已经进入到(dào)过剩与稀缺共存阶段，低端过剩，高端(gāoduān)稀缺，小企业(qǐyè)过剩，大企业稀缺。同时他表示，虽然目前中国半导体企业和国际巨头还有一定差距，但差距就是机会，差距就是动力。
这其中，酝酿着机会，也(yě)隐现了临芯的投资线路图。
“投早、投小、投颠覆性技术”与“并购整合、发现、培养、造就世界级企业”两头延伸的投资(tóuzī)策略之下，临芯不仅关注早期项目的孵化，还通过并购整合支持已(yǐ)上市企业做(zuò)大做强，形成完整的投资闭环(bìhuán)。
王毅进一步介绍，在“投早、投小、投颠覆性(diānfùxìng)技术”策略方面，去年临芯与上海临港集团合作，参与集成电路(jíchéngdiànlù)孵化器运营公司，为种子、天使项目提供更多维(duōwéi)度的产业、载体赋能，2025年在评选为上海高质量孵化器，上海唯一集成电路专业孵化器。而在“并购整合(zhěnghé)、发现(fāxiàn)、培养、造就世界级企业”策略方面，临芯则重点关注上市公司及非上市(fēishàngshì)公司（全球优质资产）股权，多维锁定投资收益。
通过投资存在估值优势、业务优良的产业类上市公司，临芯成为上市公司显著股东，从上市公司业绩自身良性增长或并购(bìnggòu)整合(zhěnghé)服务等方面来获取超额收益。另外，临芯过去(guòqù)投资的项目(xiàngmù)覆盖了(le)大量有产业潜力的非上市公司，未来可以作为上市公司并购整合的标的，这也使得临芯可以实现并购退出。
而临芯第二条投资主线则是以(yǐ)半导体为(wèi)基础，往下游(xiàyóu)应用延伸，以半导体为基础，重点关注汽车电子、人工智能、机器人、智能制造。
为了更好地匹配投资策略迭代，去年，临芯(línxīn)招募了在汽车产业(chǎnyè)拥有(yōngyǒu)34年行业经验的(de)王远力（长城汽车前CTO）的加入，提升临芯在智能汽车产业链、人工智能、机器人、智能制造等行业的产业能力。
王毅粗略算了一下，临芯历史上(shàng)，在早期(zǎoqī)项目数量上占比约一半，并购(bìnggòu)项目金额上占比约40%。王毅看来，即便在当前的产业命题之下，仍然有(yǒu)一些新公司出现(chūxiàn)的机会，想要辨别项目未来的成长性，需要深耕产业、理解技术，并着眼于国家发展的大态势。“我们将更加细化(xìhuà)有发展潜力的赛道，并在每个领域布局1—2个头部项目，此外，沿着产业链上下游进行(jìnxíng)延伸，重点工作是不断寻找并购的机会。”
对于(duìyú)具体项目的甄选标准，王毅直言，永远关注(guānzhù)项目领头羊的能力。
“一家企业能(néng)在5年10年内领先，取决于leadership的能力，但想要在10年、20年持续领先，则需要在资本并购(bìnggòu)、人才培养(réncáipéiyǎng)、技术创新这三个企业运营升级逻辑上不断精进。”
两条腿快跑的逻辑下，临芯(línxīn)在半导体产业(chǎnyè)越走越远，越跑越快，并已经建立起一个(yígè)产业生态圈。与此同时，随着被投项目(xiàngmù)库数量的日渐庞大，临芯也在着意打造一个更大的生态朋友圈体系——“临友荟”产业联盟。
宋延延介绍，目前，临芯已(yǐ)经与18家已投上市公司、共计137家集成电路企业建立了紧密的合作关系，形成了强大的产业生态(shēngtài)网络。“这种资源整合能力在订单赋能(fùnéng)、并购赋能和(hé)产业协同方面具有显著优势。”
打造更完善的(de)(de)产业生态之余，临芯也面临着自身运营管理的迭代。半导体企业的发展需要不断升级自身能力，临芯也同样面临长期发展之下，建设(jiànshè)持续不断动力螺旋的挑战。
事实上，在(zài)投资行业有个(yǒugè)名词：一人(yīrén)机构(jīgòu)，这意味着一家机构仅仅依靠带头人个人能力(nénglì)发展。在中国股权行业发展的最初期，大多数投资机构都是通过个人能力募资的一人机构，但随着时间推移，越来越多的GP开始进行机构化转型。在过去十年中，临芯也在募资、投资、管理及运营退出等方面不断迭代。
十年(shínián)成长：机构化迭代之路
在半导体(bàndǎotǐ)行业深耕十年，挖掘到了一批具有(yǒu)代表性的龙头项目，让临芯在募资上有了较好的业绩保证。
但回溯这条(zhètiáo)募资之路，临芯也并非一帆风顺。
临芯同大多数投资机构(jīgòu)一样，经历了从专项(zhuānxiàng)到盲池，从个人LP、三方财富到专业化机构这条必由之路。也正是通过实践的演变和不断(bùduàn)积累，临芯在机构化这条路上，越走越远。
“我们(wǒmen)是真正的没钱、没背景，全靠项目好打出来的机构。”李亚军(yàjūn)表示(biǎoshì)，“比如，我们第一家专业化LP机构厦门建发，就是因为投了我们澜起的专项基金后，觉得我们业绩不错，于是(yúshì)和我们结成了紧密的合作。”
此前，厦门建发与临芯(línxīn)投资紧密合作10年(nián)，从项目联合投资上也赚取了丰厚的回报。
也正是通过这样一场场硬仗的(de)打拼，临芯(línxīn)拿下了一个又一个LP的信任，国资开始更多出现在其LP的名单中，包括国投创合、盐城(yánchéng)东方、河南资产等。
回顾每(měi)一次募资，宋延延也感叹，“过去(guòqù)我们的长板在于投资能力，但只有补齐短板，机构才能长久的良性发展，为此，临芯内部也在前中后台的建设上，不断迭代和成长(chéngzhǎng)。”
2018年前后，临芯启动了机构化的迭代(diédài)进程。
“过去，我们的(de)传统强项就是投资能力非常强，相对来说募资能力会有一定(yídìng)的短板，为此，我们重点强化了募资能力；从风控的角度，我们的资产包越来越大，基金和资产的项目数量规模越来越大，所以临芯不断(bùduàn)强化投后能力；另外面对大规模退出，临芯也开始关注减持队伍的搭建。”宋延延(sòngyányán)介绍(jièshào)。
非常典型的变化就是(jiùshì)募资体系(tǐxì)的专业(zhuānyè)化不断提升。临芯逐步扩大盲池基金的规模，降低专项基金比例。这使得临芯可以更专业地呈现自身的投资逻辑和过往的业绩表现。
一根(yīgēn)手指强，整个手掌的力量不一定强。临芯想要构建一个拳头模型(móxíng)，试图将所有能力版图补齐，更好地握成拳头出击。
宋延延带队不断推进前中后台组织的(de)完善，花了不少精力和心思在(zài)人员梯队(tīduì)的建设上。“比如(bǐrú)从合伙人、MD、总监、经理、助理这样的梯队建设，形成了一个较为完善的团队。”从更深层面上看，临芯搭建了一支更加专业的团队，建设了一个更完善的流程体系。
除了团队的(de)建设，在运营管理层面，临芯也强调(qiángdiào)募投管退体系的完善。
以退出为例，近几年越来越多LP强调落袋为安，以投资能力见长的临芯很早就意识到了这(zhè)一问题。要(yào)投得好，更好退得(tuìdé)好。为此，临芯打造了一个更机制化的项目退出制度和原则。
宋延延介绍，在项目退出(tuìchū)(tuìchū)(tuìchū)阶段，投资团队会向(xiàng)投委会提出项目退出方案建议，投后管理部会监督项目投资收益和退出进展，风控合规部为项目退出提供法务支持。此外，在流程(liúchéng)上，项目退出需上报公司投决会审议，综合考虑项目状况、收益、时间价值、基金回收进度等，由投决会进行决策。
通过退出逻辑的精进，临芯投资能力得以更好地体现出来，一个非常直观的数据(shùjù)是，退出逻辑打通后(hòu)，临芯从(cóng)2019年开始，实现了业绩的大爆发：
这一年，博通(bótōng)集成(jíchéng)成功(chénggōng)在(zài)A股主板(zhǔbǎn)上市，澜起科技(kējì)、中微(zhōngwēi)公司成为科创板首批上市企业，市值率先突破千亿大关；2020年，芯原股份、新洁能、思瑞浦、帝科股份、芯朋微等陆续上市；2021年，indie于纳斯达克成功上市，全年实现退出金额超36亿；2022年拓荆科技、中微半导、富创精密等陆续在科创板成功上市，全年实现退出金额近35亿元(yìyuán)；2022年，日联科技、南芯科技、康希(kāngxī)通信陆续在科创板上市，全年实现退出金额约78亿；2024年已投项目灿芯股份、黑芝麻智能、富特科技陆续上市，全年实现退出金额近12亿……
这些数字背后，是体系完善最好的佐证(zuǒzhèng)。
近几年，伴随临芯被投项目(xiàngmù)数量的(de)(de)增多，临芯也着力加强投后(tóuhòu)体系(tǐxì)的升级管理。为此，宋延延给出了多个触手：第一、企业投后分级管理，重点项目加大产业赋能力度，第二、数智化的项目管理体系，实时发现偏差，及时纠偏，第三、全生命周期的项目管理。“专职投后人员进行常规性项目诊断，归纳与跟进项目的潜在风险，反馈投资团队，评估项目投后价值。”宋延延进一步介绍(jièshào)：
在数智化(huà)管理方面，目前，临芯已搭建涵盖全部业务流、审批流、并针对(zhēnduì)公司需求(xūqiú)定制化调整的投资管理平台，该系统促进了临芯的规范化、流程化、智能化建设。
正如宋延延所总结的，运作规范、团队专业、战绩出众(chūzhòng)，是临芯在(zài)募资环节“无往不利”，不断扩大(bùduànkuòdà)出资人“朋友圈”，稳健穿越资本市场周期的三大原因，也是临芯未来可持续健康发展的保障。
探索(tànsuǒ)半导体及硬科技赛道未来之路
没有成功的企业，只有时代(shídài)的企业。与此同时，没有永远正确的投资，只有不断迭代的逻辑和体系(tǐxì)。
在(zài)如今的(de)半导体产业(chǎnyè)，过去很多投资理念和逻辑都已经“过时”，很多方法论都已经被“颠覆”。只有不断根据产业发展秩序的方向(fāngxiàng)成长，才能抓住时代的脉搏。李亚军带领着临芯不断在起伏不定的大潮中寻找下一片大鱼现身(xiànshēn)的地点。他的关键词是，早期和并购并行、往下游应用延伸。
这一逻辑体现到投资端，一个(yígè)重要的表现就是重仓并购。李亚军提及，未来，并购将占据临芯(línxīn)70%以上的精力。
李亚军看来，半导体(bàndǎotǐ)已经走入新的阶段，中国半导体企业(qǐyè)要走向更高、更远、更强。要由跟随到创新再到引领；要持之以恒做难而正确的事情，要有跑马拉松的精神、毅力和(hé)准备；要解决目前企业小而散(xiǎoérsàn)的问题，通过兼并收购，发现、培养并打造世界级的伟大企业。
找到有潜力的龙头企业(lóngtóuqǐyè)，帮助它们(tāmen)持续地并购，不断做大做强将是临芯投资下一阶段的重要使命。
过去(guòqù)，临芯似乎踩中了半导体(bàndǎotǐ)产业每一个发展的关键节点(jiédiǎn)。这一次，李亚军押注的将是下一个十年半导体产业的并购整合的历史性机会。
政策的春风，正在印证李亚军的判断(pànduàn)。
《国九条》明确了鼓励上市公司聚焦主业(zhǔyè)，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量(zhìliàng)；证监会(zhèngjiānhuì)《十六条》也提出支持科技型企业(qǐyè)综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付工具实施重组，做优做(yōuzuò)强。在市场机遇方面，由于上市难度增加，有很多企业被收购的意愿增强；二级市场估值下滑(xiàhuá)导致一级市场估值同样下滑，收购的成本也下降了……
这一(zhèyī)背景下，临芯正在加速并购领域的动作(dòngzuò)。“临芯未来在并购领域的投资金额和占比将会更大(dà)，但我们也会兼顾投早、投小、投科技(kējì)的使命。”李(lǐ)亚军进一步补充，“十年来，临芯坚持做投资，一个主要的推动力(dònglì)就是使命感。我们认为投资是一种生产力，可以推动产业发展，促使科技的进步。这也是我们这一群人坚定不移投资科技的动力！”
事实上，临芯从成立(chénglì)第一天起，就制定了这一使命：投资推动(tuīdòng)科技进步。与此同时，也设立了发展的(de)终极目标——造就世界级的伟大企业。
这样(zhèyàng)的使命感和目标(mùbiāo)，正在不断促使临芯沿着时代的大潮不断向前。
“诚信公正、合作共赢、大道至简、厚德载物”，这是临芯的(de)核心价值观，那么，在更高的叙事维度之下，对临芯而言，持续(chíxù)的自我突破能力、资源整合能力、将是下一个十年新长征(xīnchángzhēng)路上的方向标。
十年时间，临芯(línxīn)已(yǐ)累计管理了近100亿资金，投出了130多个半导体及硬科技领域项目(xiàngmù)，其中18个项目实现IPO项目，累计退出金额达170多亿元人民币。
2025年，一场由技术聚变催生的(de)(de)生产力革命正以前所未有的烈度重构中国经济版图。AI填补了数据与实体的边界，量子(liàngzǐ)计算探索物理规则的边缘，绿色科技(kējì)重塑(zhòngsù)增长的伦理、低空经济、机器人、大模型打开科技跃迁的大门——2025年的中国，新质生产力已非单纯的技术迭代，而是智能文明与产业基因的共振裂变。
奇点(qídiǎn)之下，是中国的(de)创投机构以及投资人十年磨一剑，以智慧为坐标，穿透技术、组织与商业模式的“三重结界”，在(zài)数字与实体的纠缠中锻造新物种。
而这一切，离不开中国半导体产业(chǎnyè)的跃进。从(cóng)一穷二白到云蒸霞蔚。
更离不开投资机构(jīgòu)对芯片产业的推动，从萌动新芽到开枝散叶。
临芯投资，恰好深度(shēndù)参与并见证了这一时代。
如果细数李亚军的芯片生涯(shēngyá)，还要回到2008年，在通讯行业浸润20余年(yúnián)的他，加入了(le)大唐电信集团旗下的联芯科技并担任CFO一职，由此拉开了他在芯片产业深耕十余年的时代序幕。
与此同时，中国集成电路产业，风起云涌(fēngqǐyúnyǒng)，大鱼大水的(de)时代来临。
在行业数十年时间的沉淀，李亚军书写的临芯故事，其中隐现了中国半导体投资(tóuzī)逻辑路径的不断演变(yǎnbiàn)。从并购出发到投早投小(tóuxiǎo)的投资路径；从望远镜到放大镜的投资逻辑；从“搬砖、架桥、搭积木”的投资手法到“产业整合 + 并购重组(chóngzǔ)”的深度赋能……
光阴似箭，李亚军这位集成(jíchéng)电路领域的(de)“守猎者”，已经带领临芯走过十载春秋，其中有不少尘封的精彩投资往事(wǎngshì)，也有靓丽的赫赫战绩。在(zài)过去(guòqù)十年时间，临芯押中了澜起科技、中微公司、芯原股份、博通集成、拓荆科技、新洁能、日联科技、思瑞浦、康希通信等一批如今半导体领域的龙头企业。
直到2019年创业板开闸放水，业内投资人(tóuzīrén)突然察觉，这家(zhèjiā)从上海临港出发的机构，已悄然间跑到了半导体领域的第一(dìyī)梯队，更毋庸他们通过押注多家龙头项目，而(ér)在短短4、5年时间，带来了巨额回报！
一个(yígè)更(gèng)直观的数据是，在十年时间，临芯已经累计管理了近100亿资金，投出了130多个半导体领域项目(xiàngmù)，其中18个项目实现IPO项目，累计退出金额达170多亿元人民币。
从遍地是金子的半导体产业1.0阶段，再到如今大鱼吃小鱼的大并购时代，李亚军和临芯那段历史(lìshǐ)，不是(búshì)虚无缥缈的记忆，不是干巴巴的数据，其中(qízhōng)蕴藏(yùncáng)了中国半导体行业崛起奋进之路，也写满了人类顶级大脑“灵光一闪”的智慧结晶。
十载春秋，无数个日日夜夜，临芯站在投资人的视角上，经历了大(dà)基金十年布局、从设计到(dào)材料设备到制造的全链突围、从国产替代到产业(chǎnyè)升级的黄金时代。
产业迭代之时(shí)，临芯作为参与者，也在不断前行。
黄金时代
一场标杆性(xìng)收购案，打响临芯第一枪
就像“量化之王”詹姆斯西蒙斯书中所写的(de)那样(nàyàng)，“西蒙斯是幸运的，他遇到了最好的时代。”
李亚军无疑也是(shì)幸运的，他遇到了能令自己大放异彩(dàfàngyìcǎi)的半导体时代。
事实上，在(zài)半导体彻底点燃热度的2019年之前，李亚军已多次引发了(le)行业的热议。一次是(shì)对澜起科技的坚定下注，另一次则是逆势投向了中微公司。
只有更熟悉他的人才知道，早前他担任联芯科技(kējì)CFO期间，在半导体行业寂寥之际，他就曾前瞻并大胆(dàdǎn)地尝试收购(shōugòu)展讯和锐迪科。虽然这两笔收购此后并未能成型，却为后续的系列精彩投资故事埋(mái)下伏笔。2013年，李亚军加入上海浦东科技投资有限公司，继续对锐(duìruì)迪科发起邀约收购，由此引发了并购领域著名的“小路条”事件，正式拉开了中国半导体产业(chǎnyè)并购1.0时代的大幕。
可以说，尽管这(zhè)两起并购“并不成功”，但李亚军做并购整合的(de)思路基本成型(chéngxíng)，也为他此后收购澜起科技等一系列明星项目奠定了基础。
“一切变化的开始，还要从(cóng)2014年大基金的成立开始。”李亚军(yàjūn)回忆，这一年国家将集成电路产业发展升级成国家战略，并成立了著名的国家集成电路产业发展投资(tóuzī)(tóuzī)基金，开始重点投资大量初创集成电路企业。
种下的(de)种子悄然生长。
彼时，中国市场上的芯片企业仍是屈指可数，甚至可以用两缺乏形容：既缺乏人才，也缺乏技术。但是随着产业的急速发展，市场对于芯片的需求却呈现(chéngxiàn)极度渴求(kěqiú)的状态。在这一背景下，上海市计划设立集成电路装备材料基金。为此，浦东科投决定(juédìng)，以李(lǐ)亚军为首的团队合资设立管理公司，去争取(zhēngqǔ)该基金的管理权。李亚军集结了宋延延、王毅等大唐电信、浦东科投期间的同事(tóngshì)，着手创业。
但没想到，此后浦东科投改制，两家公司独立运作。创始未半(wèibàn)，中道(zhōngdào)崩殂。直到临芯发展的多年后，李亚军也常常(chángcháng)在内部开玩笑称，“我们不是自己创业，是被创业了。”
即便如此，李亚军(yàjūn)仍破除万难，以(yǐ)500万注册资金起步，开启了临芯的创新投资之路。
“临芯创办后的第一件事，就是买回澜起的股权(gǔquán)。”李(lǐ)亚军如是说道。
在这里，不得不提一个鲜为人知的(de)故事，事实上李亚军在浦东科投期间，就已经关注到2013年9月26日在纳斯达克上市的澜起(qǐ)科技，该公司(gōngsī)是全球领先的服务器内存接口芯片公司。未曾想，2014年2月6日突然被机构做空，导致(dǎozhì)股价大幅暴跌。作为半导体“守猎者”，李亚军敏锐地(mǐnruìdì)抓住(zhuāzhù)这个机会，果断向澜起发起邀约收购。最终于2014年11月，以6.93亿美元的价格完成私有化交易。至此(zhìcǐ)，轰动业界的一桩半导体私有化案例完美收官。
当然，私有化对李亚军来说，仅仅(jǐnjǐn)是第一步，他对澜起的(de)关注，并未止步。
“当时英特尔对澜起进行了增资，同时，澜起有老股东(gǔdōng)需要退出。”李(lǐ)亚军印象深刻，“临芯内部讨论的结果是，澜起未来的发展空间一定非常大(dà)，现在正是投资的好机会。”
李亚军决定，再投一次澜起！一起并肩作战的宋延延(sòngyányán)也直言，“这是(zhèshì)一笔典型的戴维斯双击案例！”
虽然对项目有着(yǒuzhe)较高的确定性，但对于当时的临芯而言还有两个问题，第一没钱，第二产业出身，没有(méiyǒu)募资经验。
回忆这段经历，李(lǐ)亚军笑着说(shuō)，“当时首要问题就是募资，由于没有经验，当时整个团队都在募资搞路演。”
“玩命路演”。李亚军这样形容当时的(de)募资状态。
宋延延还记得临芯成立的(de)最初光景，“团队一共就5、6个人(gèrén)，全部一起上阵，做投资、搞募资。”
就这样“玩命”路演了(le)数个月后，临芯终于在市场上找到了15亿的资金，将(jiāng)澜起的股权从浦东科投买了下来，这也成为(chéngwéi)临芯成立后的首个投资项目。
2019年，科创板开闸放水，在首批上市的32家企业中，澜起一飞冲天，市值(shìzhí)一度暴涨至近1500亿元人民币，而(ér)这时，市场也关注到其背后(bèihòu)的一家投资机构——临芯投资。通过重仓澜起，临芯在行业内不仅站稳了脚跟，也为(wèi)LP带去了巨额的回报。
时至如今，澜起已经成长为芯片领域的绝对龙头(lóngtóu)。
2024年，澜起净利润暴涨213%至14亿，DDR5内存接口芯片全球市占率近50%。在AI服务器年均25%增长(zēngzhǎng)浪潮中(zhōng)，这家手握60亿元现金、毛利率(máolìlǜ)58%的(de)科(kē)创板龙头，正以完整芯片解决方案撬动40亿美元蓝海市场，苏辙笔下的“动作涛澜起”恰似其破局AI算力瓶颈的生动写照。
如果说对澜起的投资，是一场酣畅淋漓的押注(yāzhù)，那么(nàme)对于中微公司投资，则是临芯开始建立自身投资逻辑的标案。
投资逻辑初长成
下注中微公司，建立(jiànlì)四大投资逻辑
成功拿下多个超额回报的(de)项目后，有不少同行问李亚军，“怎么你们投得那么准(zhǔn)？”
“一开始(kāishǐ)行业(hángyè)遍地是金子(jīnzi)，但是挖金子的人却很少。”李亚军坦言，“另一个重要原因就是，我们是同一批投资半导体领域的团队中，少见的产业出身。”
王毅也曾回答这个问题，“在行业里(lǐ)这么多年，每个赛道里有什么项目我们一清二楚，比如中微，就是当年我在华虹期间的供应商(gōngyìngshāng)。我们了解这个赛道，也能轻而易举地找到他们(tāmen)。”
不同于澜起这个确定性较强(jiàoqiáng)的案例，对中微的下注(xiàzhù)，印证了临芯团队投资逻辑逐渐崛起之路。
2004年，中微公司(gōngsī)成立，直到2016年前后，整个团队还处在(zài)亏损中，除了财务端表现不佳，在主力产品刻蚀设备上，也与海外技术有(yǒu)非常大的差距。
也正因为如此(rúcǐ)，在当时本(běn)就“不富裕”的半导体投资圈里，中微几乎无人问津。
“我们当时认为(rènwéi)，这条赛道上，一定会跑出一家设备公司，机会肯定有，但关键谁(shuí)能跑出来？”王毅回忆这一案例直言(zhíyán)。“我们把整个赛道看了一遍，最后还是认为，中微一定是NO.1。”
放大镜(fàngdàjìng) + 望远镜
投资不能用(yòng)后视镜看未来(wèilái)，在临芯内部，李亚军对团队不断提及一个逻辑，“不要用放大镜看项目(xiàngmù)劣势，而是要用望远镜看产业未来。”
当时投资团队内部提及了三个关键问题(guānjiànwèntí)：
第一，设备国产化(guóchǎnhuà)一定是必由之路吗？
第二，哪些团队能承(chéng)担此重任？
第三，中微一定是第一梯队(tīduì)吗？
通过团队反复的讨论以及不断的自我追问，临芯(línxīn)决定投资中微。
李亚军至今还记得当时一个细节，由于早期临芯的基金(jījīn)大多是专项基金，很多(hěnduō)LP并不放心投资中微这个项目。LP对(duì)李亚军提出要求，“投资中微可以，但(dàn)第一，不能投太多钱，第二，你们必须跟投。”
王毅回忆，2016年，临芯投资(tóuzī)参与中微红筹架构(jiàgòu)的(de)拆除，这笔投资金额在3000万上下，与此同时，临芯自身拿出了10%的资金进行了跟投。李亚军笑着回忆，当时为了投这个项目，临芯自己(zìjǐ)的资金链面临非常大的挑战，“几个月没发工资！”
好在(zài)中微在大半年后迎来(yínglái)了(le)发展的高速期，估值也在短时间内水涨船高。“我们也卖了一点点股权来发工资过日子。”李亚军笑着回忆这段“苦涩”经历。
雪中送炭 + 锦上添花(jǐnshàngtiānhuā)
一个不为人知的故事是，在中(zhōng)微的首轮投资中，也有一些机构临时撤资(chèzī)，这对于企业(qǐyè)融资时机和节奏有着致命的打击。即便如此，临芯仍然坚持了这笔投资。“锦上添花的投资当然更稳固，但是我们更希望雪中送炭。”李(lǐ)亚军表示。
中微这一案例，临芯连投三轮，合计投资近2亿元，位列公司前十大(shídà)股东。 2019年7月22日(rì)，中微公司成为首批科创板(kēchuàngbǎn)上市的企业，上市后市值最高达1500多亿元。
临芯一举拿下澜起和中微，成为科创板(kēchuàngbǎn)开板后绝对的最大赢家！
2021年4月(yuè)，中微公司等离子刻蚀设备成功进入国际一线客户5nm 生产线，再次验证(yànzhèng)了公司产品全球领先的(de)实力，也证明了多年前临芯投资的独到眼光和前瞻性。
煲汤 V.S 烧烤(shāokǎo)
中国半导体产业一路走来(zǒulái)，经历了从无到有。但(dàn)直到2019年科创板的建立，这一产业才迎来了高光(gāoguāng)时刻。更早之前，互联网和模式创新才是舞台(wǔtái)的主流。风口一波又一波，身处其中，想要专注(zhuānzhù)做半导体，不仅需要极强的产业投资能力，还(hái)需要坚定的专注定力。一路走来，也有不少朋友给李亚军推荐消费、互联网，甚至房地产的项目，但他都拒绝了。
“临芯有(yǒu)个(yǒugè)方法论(fāngfǎlùn)叫煲汤 V.S 烧烤，”李亚军介绍，“烧烤虽好，但投资半导体要有耐心，就像‘煲汤’，不是火大就管用，要温火慢炖，火候、时辰到了汤味才能出来。而这也恰恰是我们擅长且坚持(jiānchí)的事。”
聚焦硬科技(kējì)和半导体，一直都是临芯十年磨一剑、所专注做的一件(yījiàn)事。
“我们认为，一(yī)定要聚焦，做守猎者。”李亚军直言，“我们就专注坐在板凳上，十年如一日盯梢，机会一出现(chūxiàn)，我们伸手就能(néng)抓到。”
不要捡其他的金子，这是守猎者的专注。也因此，当澜起被做(zuò)空时，李亚军才能第一时间进场，并在短时间内迅速完成这笔(zhèbǐ)投资。
这是时代的(de)运气，也是专注者的奖励。
投资主线
从“两头(liǎngtóu)走”策略到生态联盟
一路走来，临芯投资逻辑不断完善的同时，定位也发生了变化。“最初，我们(wǒmen)的定位是(shì)专注集成电路产业的投资平台(píngtái)，如今则升级为专注于以半导体为核心的硬科技产业投资平台。”宋延延表示。
王毅(wángyì)看来，半导体产业经过近10年的(de)高速发展，已经走过了早期的0-1的阶段，这一阶段，临芯投资了澜起和中微(zhōngwēi)这样具有代表性的案例。而在当前，由(yóu)1～10、10～n的新阶段，过去这些低估值、高成长性项目已经变成一种高端稀缺的资源。
想要在新的环境下，网罗更多深海大鱼，需要临芯更高维(gāowéi)的项目验证逻辑以及对行业判断的能力(nénglì)。为此(wèicǐ)，临芯拿出了“两头走”的投资主线“秘诀”。
“十年来，我们的策略不断变化。最早，临芯从并购起家，再之后，从Pre-IPO到PE再到VC，最后到天使(tiānshǐ)和种子，我们的投资走到今天变成了(le)两头打法，即‘并购+早期(zǎoqī)’并行。”宋延延表示，“从二期主基金开始，我们两头走的策略已经逐渐成形，这也标志着(zhe)我们一大(yīdà)投资主线的确立。”
最近几年，李亚军(yàjūn)不断在内部强调，我国半导体已经进入到(dào)过剩与稀缺共存阶段，低端过剩，高端(gāoduān)稀缺，小企业(qǐyè)过剩，大企业稀缺。同时他表示，虽然目前中国半导体企业和国际巨头还有一定差距，但差距就是机会，差距就是动力。
这其中，酝酿着机会，也(yě)隐现了临芯的投资线路图。
“投早、投小、投颠覆性技术”与“并购整合、发现、培养、造就世界级企业”两头延伸的投资(tóuzī)策略之下，临芯不仅关注早期项目的孵化，还通过并购整合支持已(yǐ)上市企业做(zuò)大做强，形成完整的投资闭环(bìhuán)。
王毅进一步介绍，在“投早、投小、投颠覆性(diānfùxìng)技术”策略方面，去年临芯与上海临港集团合作，参与集成电路(jíchéngdiànlù)孵化器运营公司，为种子、天使项目提供更多维(duōwéi)度的产业、载体赋能，2025年在评选为上海高质量孵化器，上海唯一集成电路专业孵化器。而在“并购整合(zhěnghé)、发现(fāxiàn)、培养、造就世界级企业”策略方面，临芯则重点关注上市公司及非上市(fēishàngshì)公司（全球优质资产）股权，多维锁定投资收益。
通过投资存在估值优势、业务优良的产业类上市公司，临芯成为上市公司显著股东，从上市公司业绩自身良性增长或并购(bìnggòu)整合(zhěnghé)服务等方面来获取超额收益。另外，临芯过去(guòqù)投资的项目(xiàngmù)覆盖了(le)大量有产业潜力的非上市公司，未来可以作为上市公司并购整合的标的，这也使得临芯可以实现并购退出。
而临芯第二条投资主线则是以(yǐ)半导体为(wèi)基础，往下游(xiàyóu)应用延伸，以半导体为基础，重点关注汽车电子、人工智能、机器人、智能制造。
为了更好地匹配投资策略迭代，去年，临芯(línxīn)招募了在汽车产业(chǎnyè)拥有(yōngyǒu)34年行业经验的(de)王远力（长城汽车前CTO）的加入，提升临芯在智能汽车产业链、人工智能、机器人、智能制造等行业的产业能力。
王毅粗略算了一下，临芯历史上(shàng)，在早期(zǎoqī)项目数量上占比约一半，并购(bìnggòu)项目金额上占比约40%。王毅看来，即便在当前的产业命题之下，仍然有(yǒu)一些新公司出现(chūxiàn)的机会，想要辨别项目未来的成长性，需要深耕产业、理解技术，并着眼于国家发展的大态势。“我们将更加细化(xìhuà)有发展潜力的赛道，并在每个领域布局1—2个头部项目，此外，沿着产业链上下游进行(jìnxíng)延伸，重点工作是不断寻找并购的机会。”
对于(duìyú)具体项目的甄选标准，王毅直言，永远关注(guānzhù)项目领头羊的能力。
“一家企业能(néng)在5年10年内领先，取决于leadership的能力，但想要在10年、20年持续领先，则需要在资本并购(bìnggòu)、人才培养(réncáipéiyǎng)、技术创新这三个企业运营升级逻辑上不断精进。”
两条腿快跑的逻辑下，临芯(línxīn)在半导体产业(chǎnyè)越走越远，越跑越快，并已经建立起一个(yígè)产业生态圈。与此同时，随着被投项目(xiàngmù)库数量的日渐庞大，临芯也在着意打造一个更大的生态朋友圈体系——“临友荟”产业联盟。
宋延延介绍，目前，临芯已(yǐ)经与18家已投上市公司、共计137家集成电路企业建立了紧密的合作关系，形成了强大的产业生态(shēngtài)网络。“这种资源整合能力在订单赋能(fùnéng)、并购赋能和(hé)产业协同方面具有显著优势。”
打造更完善的(de)(de)产业生态之余，临芯也面临着自身运营管理的迭代。半导体企业的发展需要不断升级自身能力，临芯也同样面临长期发展之下，建设(jiànshè)持续不断动力螺旋的挑战。
事实上，在(zài)投资行业有个(yǒugè)名词：一人(yīrén)机构(jīgòu)，这意味着一家机构仅仅依靠带头人个人能力(nénglì)发展。在中国股权行业发展的最初期，大多数投资机构都是通过个人能力募资的一人机构，但随着时间推移，越来越多的GP开始进行机构化转型。在过去十年中，临芯也在募资、投资、管理及运营退出等方面不断迭代。
十年(shínián)成长：机构化迭代之路
在半导体(bàndǎotǐ)行业深耕十年，挖掘到了一批具有(yǒu)代表性的龙头项目，让临芯在募资上有了较好的业绩保证。
但回溯这条(zhètiáo)募资之路，临芯也并非一帆风顺。
临芯同大多数投资机构(jīgòu)一样，经历了从专项(zhuānxiàng)到盲池，从个人LP、三方财富到专业化机构这条必由之路。也正是通过实践的演变和不断(bùduàn)积累，临芯在机构化这条路上，越走越远。
“我们(wǒmen)是真正的没钱、没背景，全靠项目好打出来的机构。”李亚军(yàjūn)表示(biǎoshì)，“比如，我们第一家专业化LP机构厦门建发，就是因为投了我们澜起的专项基金后，觉得我们业绩不错，于是(yúshì)和我们结成了紧密的合作。”
此前，厦门建发与临芯(línxīn)投资紧密合作10年(nián)，从项目联合投资上也赚取了丰厚的回报。
也正是通过这样一场场硬仗的(de)打拼，临芯(línxīn)拿下了一个又一个LP的信任，国资开始更多出现在其LP的名单中，包括国投创合、盐城(yánchéng)东方、河南资产等。
回顾每(měi)一次募资，宋延延也感叹，“过去(guòqù)我们的长板在于投资能力，但只有补齐短板，机构才能长久的良性发展，为此，临芯内部也在前中后台的建设上，不断迭代和成长(chéngzhǎng)。”
2018年前后，临芯启动了机构化的迭代(diédài)进程。
“过去，我们的(de)传统强项就是投资能力非常强，相对来说募资能力会有一定(yídìng)的短板，为此，我们重点强化了募资能力；从风控的角度，我们的资产包越来越大，基金和资产的项目数量规模越来越大，所以临芯不断(bùduàn)强化投后能力；另外面对大规模退出，临芯也开始关注减持队伍的搭建。”宋延延(sòngyányán)介绍(jièshào)。
非常典型的变化就是(jiùshì)募资体系(tǐxì)的专业(zhuānyè)化不断提升。临芯逐步扩大盲池基金的规模，降低专项基金比例。这使得临芯可以更专业地呈现自身的投资逻辑和过往的业绩表现。
一根(yīgēn)手指强，整个手掌的力量不一定强。临芯想要构建一个拳头模型(móxíng)，试图将所有能力版图补齐，更好地握成拳头出击。
宋延延带队不断推进前中后台组织的(de)完善，花了不少精力和心思在(zài)人员梯队(tīduì)的建设上。“比如(bǐrú)从合伙人、MD、总监、经理、助理这样的梯队建设，形成了一个较为完善的团队。”从更深层面上看，临芯搭建了一支更加专业的团队，建设了一个更完善的流程体系。
除了团队的(de)建设，在运营管理层面，临芯也强调(qiángdiào)募投管退体系的完善。
以退出为例，近几年越来越多LP强调落袋为安，以投资能力见长的临芯很早就意识到了这(zhè)一问题。要(yào)投得好，更好退得(tuìdé)好。为此，临芯打造了一个更机制化的项目退出制度和原则。
宋延延介绍，在项目退出(tuìchū)(tuìchū)(tuìchū)阶段，投资团队会向(xiàng)投委会提出项目退出方案建议，投后管理部会监督项目投资收益和退出进展，风控合规部为项目退出提供法务支持。此外，在流程(liúchéng)上，项目退出需上报公司投决会审议，综合考虑项目状况、收益、时间价值、基金回收进度等，由投决会进行决策。
通过退出逻辑的精进，临芯投资能力得以更好地体现出来，一个非常直观的数据(shùjù)是，退出逻辑打通后(hòu)，临芯从(cóng)2019年开始，实现了业绩的大爆发：
这一年，博通(bótōng)集成(jíchéng)成功(chénggōng)在(zài)A股主板(zhǔbǎn)上市，澜起科技(kējì)、中微(zhōngwēi)公司成为科创板首批上市企业，市值率先突破千亿大关；2020年，芯原股份、新洁能、思瑞浦、帝科股份、芯朋微等陆续上市；2021年，indie于纳斯达克成功上市，全年实现退出金额超36亿；2022年拓荆科技、中微半导、富创精密等陆续在科创板成功上市，全年实现退出金额近35亿元(yìyuán)；2022年，日联科技、南芯科技、康希(kāngxī)通信陆续在科创板上市，全年实现退出金额约78亿；2024年已投项目灿芯股份、黑芝麻智能、富特科技陆续上市，全年实现退出金额近12亿……
这些数字背后，是体系完善最好的佐证(zuǒzhèng)。
近几年，伴随临芯被投项目(xiàngmù)数量的(de)(de)增多，临芯也着力加强投后(tóuhòu)体系(tǐxì)的升级管理。为此，宋延延给出了多个触手：第一、企业投后分级管理，重点项目加大产业赋能力度，第二、数智化的项目管理体系，实时发现偏差，及时纠偏，第三、全生命周期的项目管理。“专职投后人员进行常规性项目诊断，归纳与跟进项目的潜在风险，反馈投资团队，评估项目投后价值。”宋延延进一步介绍(jièshào)：
在数智化(huà)管理方面，目前，临芯已搭建涵盖全部业务流、审批流、并针对(zhēnduì)公司需求(xūqiú)定制化调整的投资管理平台，该系统促进了临芯的规范化、流程化、智能化建设。
正如宋延延所总结的，运作规范、团队专业、战绩出众(chūzhòng)，是临芯在(zài)募资环节“无往不利”，不断扩大(bùduànkuòdà)出资人“朋友圈”，稳健穿越资本市场周期的三大原因，也是临芯未来可持续健康发展的保障。
探索(tànsuǒ)半导体及硬科技赛道未来之路
没有成功的企业，只有时代(shídài)的企业。与此同时，没有永远正确的投资，只有不断迭代的逻辑和体系(tǐxì)。
在(zài)如今的(de)半导体产业(chǎnyè)，过去很多投资理念和逻辑都已经“过时”，很多方法论都已经被“颠覆”。只有不断根据产业发展秩序的方向(fāngxiàng)成长，才能抓住时代的脉搏。李亚军带领着临芯不断在起伏不定的大潮中寻找下一片大鱼现身(xiànshēn)的地点。他的关键词是，早期和并购并行、往下游应用延伸。
这一逻辑体现到投资端，一个(yígè)重要的表现就是重仓并购。李亚军提及，未来，并购将占据临芯(línxīn)70%以上的精力。
李亚军看来，半导体(bàndǎotǐ)已经走入新的阶段，中国半导体企业(qǐyè)要走向更高、更远、更强。要由跟随到创新再到引领；要持之以恒做难而正确的事情，要有跑马拉松的精神、毅力和(hé)准备；要解决目前企业小而散(xiǎoérsàn)的问题，通过兼并收购，发现、培养并打造世界级的伟大企业。
找到有潜力的龙头企业(lóngtóuqǐyè)，帮助它们(tāmen)持续地并购，不断做大做强将是临芯投资下一阶段的重要使命。
过去(guòqù)，临芯似乎踩中了半导体(bàndǎotǐ)产业每一个发展的关键节点(jiédiǎn)。这一次，李亚军押注的将是下一个十年半导体产业的并购整合的历史性机会。
政策的春风，正在印证李亚军的判断(pànduàn)。
《国九条》明确了鼓励上市公司聚焦主业(zhǔyè)，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量(zhìliàng)；证监会(zhèngjiānhuì)《十六条》也提出支持科技型企业(qǐyè)综合运用股份、定向可转债、现金等各类支付工具实施重组，做优做(yōuzuò)强。在市场机遇方面，由于上市难度增加，有很多企业被收购的意愿增强；二级市场估值下滑(xiàhuá)导致一级市场估值同样下滑，收购的成本也下降了……
这一(zhèyī)背景下，临芯正在加速并购领域的动作(dòngzuò)。“临芯未来在并购领域的投资金额和占比将会更大(dà)，但我们也会兼顾投早、投小、投科技(kējì)的使命。”李(lǐ)亚军进一步补充，“十年来，临芯坚持做投资，一个主要的推动力(dònglì)就是使命感。我们认为投资是一种生产力，可以推动产业发展，促使科技的进步。这也是我们这一群人坚定不移投资科技的动力！”
事实上，临芯从成立(chénglì)第一天起，就制定了这一使命：投资推动(tuīdòng)科技进步。与此同时，也设立了发展的(de)终极目标——造就世界级的伟大企业。
这样(zhèyàng)的使命感和目标(mùbiāo)，正在不断促使临芯沿着时代的大潮不断向前。
“诚信公正、合作共赢、大道至简、厚德载物”，这是临芯的(de)核心价值观，那么，在更高的叙事维度之下，对临芯而言，持续(chíxù)的自我突破能力、资源整合能力、将是下一个十年新长征(xīnchángzhēng)路上的方向标。
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